12月13日，人民銀行發(fā)布的2023年11月金融統(tǒng)計和社會融資數(shù)據(jù)顯示，11月我國人民幣貸款增加1.09萬億元，同比少增1368億元；社會融資規(guī)模增量為2.45萬億元，比上年同期多4556億元。

11月末，廣義貨幣（M2）余額、社會融資規(guī)模存量、人民幣貸款余額分別同比增長10%、9.4%和10.8%，整體來看，金融有力支持實體經(jīng)濟。

今年前11個月，人民幣貸款增加21.58萬億元，貸款增量已超去年全年水平，信貸支持實體經(jīng)濟的力度保持穩(wěn)固。

接受證券時報采訪的專家指出，受去年高基數(shù)影響，11月M2同比增速、新增人民幣貸款規(guī)模有所回落，但整體來看，金融支持實體經(jīng)濟力度不減，信貸結(jié)構(gòu)有所改善。當前我國政策重心正由貨幣政策主導向產(chǎn)業(yè)政策、財政政策主導切換，信貸投放將保持平穩(wěn)有序。

11月信貸結(jié)構(gòu)有所改善

11月份人民幣貸款增加1.09萬億元，當月新增信貸規(guī)模呈現(xiàn)“環(huán)比增加、同比小幅回落”態(tài)勢。分結(jié)構(gòu)看，當月企業(yè)貸款保持穩(wěn)定，居民貸款有所改善。

人民銀行日前發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告提出，將著力加強貸款均衡投放，統(tǒng)籌銜接好年末年初信貸工作，適度平滑信貸波動。市場機構(gòu)普遍觀點認為，年末信貸投放將趨于穩(wěn)定，不會出現(xiàn)大起大落的情況。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，考慮到10月以來地方政府集中發(fā)行了大量特殊再融資債，會導致11月開始部分存量貸款被陸續(xù)償還，進而使得新增總量有所對沖，但總體穩(wěn)定在合理水平。

分部門看，11月住戶貸款增加2925億元，其中，短期貸款增加594億元，中長期貸款增加2331億元；企（事）業(yè)單位貸款增加8221億元，其中，短期貸款增加1705億元，中長期貸款增加4460億元，票據(jù)融資增加2092億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少207億元。

溫彬指出，當月居民短期貸款和中長期貸款均有較好表現(xiàn)。在當月“雙11”購物節(jié)疊加10月低基數(shù)影響下，居民短期貸款投放改善。在房地產(chǎn)市場支持政策的推動和存量房貸利率下調(diào)的疊加作用下，當月居民中長期貸款得到拉動。

對于當月票據(jù)融資，廣發(fā)證券銀行聯(lián)席首席分析師王先爽認為，部分銀行年末增持票據(jù)，為年初“開門紅”囤額度。

社融規(guī)模增量保持穩(wěn)定

11月份社會融資規(guī)模增量為2.45萬億元，比上年同期多4556億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.11萬億元，同比少增447億元；政府債券凈融資1.15萬億元，同比多4992億，是拉動當月社會融資規(guī)模增量的主因。

“政府債券凈融資多增是11月社融數(shù)據(jù)中的一個亮點?！惫獯笞C券首席固定收益分析師張旭對記者表示，包括政府債券融資在內(nèi)的社融中的每個分項皆反映了實體經(jīng)濟從金融體系獲得的資金支持。

張旭強調(diào)，發(fā)放貸款、購買政府債券和企業(yè)債券皆為金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟提供支持的方式?！敖鹑诓块T購買政府債券，財政系統(tǒng)將債券發(fā)行所募集的資金支出給實體經(jīng)濟部門，這個過程顯然是會使實體經(jīng)濟獲得資金的?！彼f。

他還指出，年末中央財政將增發(fā)1萬億元國債，為社融增長形成了有力支撐。去年高基數(shù)的影響正在逐漸褪去，當前正處于一個新的社融增速反彈波段之中。

此外，11月信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、企業(yè)債券凈融資實現(xiàn)同比多增。其中，11月信托貸款增加197億元，同比多增562億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加203億元，同比多增12億元；企業(yè)債券凈融資1330億元，同比多726億元。

信貸投放將保持平穩(wěn)有序

11月末，廣義貨幣（M2）余額291.2萬億元,同比增長10%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.4個百分點。狹義貨幣（M1）余額67.59萬億元,同比增長1.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和3.3個百分點。二者剪刀差較上月進一步擴大，反映資金活化效率偏低，當前企業(yè)和居民的信心尚需恢復。

今年以來，M1同比增速整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢，并在近兩個月表現(xiàn)低迷。張旭認為，這一方面是由于企業(yè)提高了資金的使用效率，將活期存款轉(zhuǎn)化為了兼具流動性和收益性的理財產(chǎn)品或是其余類型的存款；另一方面也反映出我國經(jīng)濟持續(xù)恢復的基礎仍需進一步鞏固。

展望未來貨幣政策，浙商證券首席經(jīng)濟學家李超認為，貨幣端預計將維持緊平衡，考慮到國際收支平衡壓力，降息較難，年內(nèi)降準的概率也不大，降準或在明年一季度。當前我國政策重心正由貨幣政策主導向產(chǎn)業(yè)政策、財政政策主導切換，預計貨幣政策輔助產(chǎn)業(yè)、財政政策，信貸投放保持平穩(wěn)有序，避免大起大落，結(jié)構(gòu)有增有減。

溫彬認為，在中央經(jīng)濟工作會議提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”以及信貸投放“總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)”的總基調(diào)下，貨幣信貸增長既會對實體經(jīng)濟保持穩(wěn)固支持力度，又會強調(diào)可持續(xù)地平穩(wěn)投放，更好匹配宏觀經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)營主體需求。金融機構(gòu)將準確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點，加強貨幣供應總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)，更好平滑月度和季度間波動，以信貸增長的穩(wěn)定性促進我國經(jīng)濟穩(wěn)定增長。

責編：彭可心

一審：彭可心

二審：曹嫻

三審：李志林

來源：證券時報