中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體回升向好的同時(shí)，中美貨幣政策周期錯(cuò)位也在逐步改善。開年以來(lái)，我國(guó)跨境資本流動(dòng)平穩(wěn)有序，外匯市場(chǎng)供求基本平衡，市場(chǎng)預(yù)期總體穩(wěn)定，人民幣匯率延續(xù)了2023年下半年以來(lái)“穩(wěn)”的走勢(shì)。2024年2月19日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為7.1032，與上年末基本持平。

展望2024年人民幣匯率的表現(xiàn)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝近期在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，匯率短期的影響因素是多元的，比如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策、金融市場(chǎng)、地緣政治、風(fēng)險(xiǎn)事件等，中長(zhǎng)期走勢(shì)在根本上取決于經(jīng)濟(jì)基本面。2024年人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

人民幣匯率企穩(wěn)回升

數(shù)據(jù)顯示，2023年末，中國(guó)外匯交易中心人民幣匯率指數(shù)報(bào)97.42，較6月末上漲0.7%；2024年1月份繼續(xù)上漲1.5%。

2023年，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率維持高位，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好，但仍面臨有效需求不足、預(yù)期偏弱等問(wèn)題。在此背景下，人民幣匯率先升后貶，至2023年末企穩(wěn)回升。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)朱鶴新撰文指出，2023年人民幣匯率雙向波動(dòng)，總體在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，在全球貨幣中表現(xiàn)穩(wěn)健，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能。

回顧2023年全年人民幣匯率走勢(shì)，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，大致可分為3個(gè)階段：第一階段為“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”背景下的強(qiáng)勢(shì)反彈行情；第二階段為預(yù)期部分兌現(xiàn)背景下的震蕩調(diào)整行情；第三階段為外圍環(huán)境回暖帶動(dòng)的止跌回升行情。2023年11月初至12月末，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期緩解、美國(guó)通脹超預(yù)期回落帶動(dòng)美元指數(shù)快速回調(diào)和美債收益率大幅回落，人民幣對(duì)美元中間價(jià)升至7.10附近，人民幣對(duì)美元即期匯率升至7.10左右。

對(duì)于2023年末人民幣匯率的企穩(wěn)，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，2023年11月上旬以來(lái)，伴隨著美元指數(shù)的高位回落，疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)向好、中央金融工作會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議接連釋放“穩(wěn)預(yù)期”信號(hào)、中美關(guān)系有所改善等因素，人民幣對(duì)美元大幅走升。

需要注意的是，評(píng)判人民幣對(duì)外幣值強(qiáng)弱不能只看雙邊匯率，還要結(jié)合其他貨幣看多邊匯率。對(duì)此，管濤分析稱，2023年，在岸和離岸人民幣匯率交易價(jià)分別下跌2%和2.5%。同期，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣指數(shù)下跌3.8%，我們的鄰國(guó)貨幣，日元下跌7.3%，韓元下跌2.7%，馬來(lái)西亞林吉特下跌3.9%，其跌幅均大于人民幣。

與此同時(shí)，人民幣匯率走勢(shì)與美元指數(shù)也有所分化，受國(guó)內(nèi)因素影響程度有所增加?！?023年銀行間外匯市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告》顯示，2023年全年人民幣匯率與美元指數(shù)相關(guān)性為39.9%，較2022年大幅下降50.1個(gè)百分點(diǎn)。

匯率穩(wěn)定基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)

展望下一階段人民幣匯率走勢(shì)，市場(chǎng)普遍預(yù)期，隨著我國(guó)各項(xiàng)政策舉措不斷發(fā)揮效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)回升向好，人民幣資產(chǎn)將持續(xù)具有吸引力，疊加美元指數(shù)走勢(shì)趨弱，外部壓力不斷緩解，2024年人民幣匯率“穩(wěn)”的基礎(chǔ)將更為牢固?！?024年人民幣匯率將在合理均衡水平上運(yùn)行，在雙向波動(dòng)中全年或?qū)⒈憩F(xiàn)出小幅度升值。”國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員王晉斌說(shuō)。

王晉斌認(rèn)為，從國(guó)外看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整的外溢影響將減弱。美聯(lián)儲(chǔ)今年大概率會(huì)降息，中美貨幣政策周期錯(cuò)位有望改善，推動(dòng)中美利差趨穩(wěn)并收斂，有助于跨境資金流動(dòng)更為平衡。從國(guó)內(nèi)看，政策開年發(fā)力也有利于提振境內(nèi)外投資者信心。近期財(cái)政、金融、股市政策頻出，市場(chǎng)信心進(jìn)一步增強(qiáng)。人民幣債券作為全球少數(shù)價(jià)格穩(wěn)定的金融資產(chǎn)，對(duì)境外投資者吸引力持續(xù)增強(qiáng)，2023年9月以來(lái)，境外投資者已連續(xù)5個(gè)月凈增持境內(nèi)債券，累計(jì)近7000億元。同時(shí)，外匯市場(chǎng)深度和廣度不斷增強(qiáng)，跨境貿(mào)易和投融資便利化程度持續(xù)提高，企業(yè)更加風(fēng)險(xiǎn)中性，套保率已超過(guò)20%，境內(nèi)經(jīng)營(yíng)主體面對(duì)外部沖擊和匯率波動(dòng)的韌性也顯著增強(qiáng)。

對(duì)于支撐人民幣匯率的主要因素，潘功勝表示，一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有良好穩(wěn)固的基本面，保持長(zhǎng)期向好的總體趨勢(shì)，這是人民幣匯率基本穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)；二是中美貨幣政策周期的錯(cuò)位有望得到改善，將推動(dòng)中美利差趨于收斂，有助于人民幣匯率和跨境資金流動(dòng)更加趨于穩(wěn)定和平衡；三是人民幣資產(chǎn)具有較好的投資和避險(xiǎn)價(jià)值；四是匯率穩(wěn)定的微觀基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)。

2024年人民幣匯率有條件保持基本穩(wěn)定。匯率走勢(shì)根本上取決于經(jīng)濟(jì)基本面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)后續(xù)回升動(dòng)力較強(qiáng)，有望對(duì)人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)形成支撐。與此同時(shí)，近日，中國(guó)人民銀行宣布降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，無(wú)論是時(shí)機(jī)還是幅度，均超出市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)了貨幣政策的前瞻性。管濤認(rèn)為，在內(nèi)外部環(huán)境不確定、不穩(wěn)定因素依然較多的背景下，人民銀行這次選擇在年初超預(yù)期降準(zhǔn)，體現(xiàn)了貨幣政策繼續(xù)做好逆周期調(diào)節(jié)，靠前發(fā)力、適時(shí)加力鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，有利于持續(xù)改善宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，從根本上穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心，夯實(shí)人民幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

有充足政策工具應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)

從過(guò)往看，我國(guó)有經(jīng)驗(yàn)、有能力應(yīng)對(duì)各種困難和挑戰(zhàn)。2023年5月份以來(lái)，內(nèi)外部因素交織加大了人民幣匯率貶值壓力。對(duì)此，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局連續(xù)出招，果斷打開政策工具箱，通過(guò)加強(qiáng)預(yù)期管理、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等方式，積極穩(wěn)妥應(yīng)對(duì)人民幣匯率貶值壓力。總的來(lái)看，一系列政策舉措穩(wěn)住了市場(chǎng)預(yù)期，外匯市場(chǎng)運(yùn)行總體有序，近2個(gè)月人民幣匯率大幅反彈。

2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。對(duì)此，溫彬預(yù)計(jì)，2024年穩(wěn)匯率政策舉措將持續(xù)發(fā)力顯效，鑒于我國(guó)匯率管理工具較為豐富，將足以保證人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

近年來(lái)，在應(yīng)對(duì)多輪外部沖擊的過(guò)程中，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，也具有充足的政策工具儲(chǔ)備?！爸袊?guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局作為外匯市場(chǎng)的監(jiān)管者，有經(jīng)驗(yàn)、有能力、有信心應(yīng)對(duì)各種沖擊和挑戰(zhàn)，維護(hù)我國(guó)外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。”潘功勝表示，下一階段，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局將繼續(xù)按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，堅(jiān)持匯率主要由市場(chǎng)供求決定，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器的功能。同時(shí)，堅(jiān)持底線思維，豐富應(yīng)對(duì)工具，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化。

朱鶴新也談到，2024年外匯管理部門將合理引導(dǎo)外匯市場(chǎng)預(yù)期，防范跨境資金異常流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，維護(hù)國(guó)際收支基本平衡，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 姚 進(jìn)）

作者：姚 進(jìn)

責(zé)編：張琪汶

一審：胡盼盼

二審：胡宇芬

三審：李偉鋒

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)