三年虧逾180億元！哪吒汽車(chē)闖關(guān)IPO

  中國(guó)基金報(bào)   2024-06-27 10:04:52

銷(xiāo)量“掉隊(duì)”的哪吒汽車(chē)，終于向IPO發(fā)起沖擊。
6月26日，哪吒汽車(chē)母公司合眾新能源向港交所遞交上市申請(qǐng)。招股書(shū)也向市場(chǎng)展示了合眾新能源詳盡的財(cái)務(wù)狀況。

在過(guò)去三年中，合眾新能源持續(xù)在負(fù)毛利率狀態(tài)下運(yùn)行，三年歸母凈利潤(rùn)合計(jì)虧損高達(dá)183.14億元。持續(xù)巨額虧損下，合眾新能源賬上現(xiàn)金也已難以覆蓋其短期債務(wù)。
就在2個(gè)月前，合眾新能源剛從多家機(jī)構(gòu)獲得50億元輸血。而作為股東之一，“紅衣教主”周鴻祎今年以來(lái)也頻頻為哪吒汽車(chē)在市場(chǎng)上刷“存在感”。
現(xiàn)金壓力陡增
6月26日，合眾新能源向港交所遞交上市申請(qǐng)，曾一度成為新勢(shì)力銷(xiāo)冠的哪吒汽車(chē)則是合眾新能源旗下品牌。
如果合眾新能源最終成功上市，其將成為第五家實(shí)現(xiàn)港股IPO的車(chē)企。在此之前，“蔚小理”和零跑汽車(chē)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)在港交所上市。
而合眾新能源披露的招股書(shū)也詳盡顯示了其2021年至2023年的財(cái)務(wù)狀況。

這三年中，合眾新能源分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.9億元、130.5億元和135.5億元。但跟眾多造車(chē)新勢(shì)力一樣，合眾新能源連年巨虧，而且虧損額逐年放大。
數(shù)據(jù)顯示，在上述三年中，合眾新能源實(shí)現(xiàn)毛利分別為-17.48億元、-29.39億元及-20.14億元，其毛利率分別為-34.4%、-22.5%和-14.9%。毛利率持續(xù)為負(fù)，可謂“買(mǎi)一輛虧一輛”。
更令人擔(dān)憂的是，在上述三個(gè)報(bào)告期內(nèi)，合眾新能源歸母凈利潤(rùn)虧損額分別為48.4億元、66.66億元和68.08億元，三年合計(jì)虧損額達(dá)到183.14億元。
實(shí)際上，合眾新能源的財(cái)務(wù)狀況此前在三六零歷年財(cái)報(bào)中有所體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，合眾新能源2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為12.97億元，但當(dāng)年凈利潤(rùn)虧損13.2億元；在2021年，這家新勢(shì)力車(chē)企營(yíng)收為57.35億元，凈利潤(rùn)虧損29.08億元。
而在交付量最高的2022年，合眾新能源營(yíng)收達(dá)到最高峰133.29億元，但其虧損額也創(chuàng)新高，達(dá)到69.19億元。
連年虧損也令合眾新能源財(cái)務(wù)壓力陡增。
2022年末，合眾新能源賬上現(xiàn)金還有67.57億元，當(dāng)年其短期借款余額為39.26億元，賬上現(xiàn)金尚足以覆蓋。但到了2023年末，其短期借款余額達(dá)到43.17億元，但其賬上現(xiàn)金卻下降至28.37億元，顯然難以覆蓋短期借款金額。
值得關(guān)注的是，招股書(shū)顯示，自2017年以來(lái)，合眾新能源共完成10輪融資，融資總額達(dá)228.44億元。除了三六零（持股比例9.12%）之外，寧德時(shí)代也是其股東之一（持股比例3.04%）。
合眾新能源籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額在2022年曾一度達(dá)到107.55億元，該公司依靠融資獲得了大量現(xiàn)金流。但到了2023年，其籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額驟降至23.37億元。也或許是其賬上現(xiàn)金迅速縮水的主要原因之一。
不難看出，融資難以維系，令其現(xiàn)金壓力陡增。
一度陷入困境
實(shí)際上，在今年年初，哪吒汽車(chē)遭遇了成立以來(lái)最大危機(jī)，不僅銷(xiāo)量持續(xù)掉隊(duì)，而且還被爆出“年終獎(jiǎng)”延遲發(fā)放、停工停產(chǎn)的狀況，一度陷入困境。
多家機(jī)構(gòu)隨后緊急對(duì)合眾新能源予以“輸血”。
今年4月中旬，桐鄉(xiāng)市國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：桐鄉(xiāng)國(guó)有資本）、宜春市金合股權(quán)投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：宜春金合）、南寧民生新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)：南寧民生）三方與合眾新能源共同簽署《合眾汽車(chē)高質(zhì)量發(fā)展聯(lián)合協(xié)議》。
根據(jù)協(xié)議，簽約各方共同向合眾新能源提供總額不少于50億元投資。
根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)時(shí)向合眾新能源“輸血”的兩家機(jī)構(gòu)南寧民生、宜春金合都是其現(xiàn)有股東，而桐鄉(xiāng)國(guó)有資本則為桐鄉(xiāng)市國(guó)資平臺(tái)。
但這50億元能否支撐合眾新能源多長(zhǎng)時(shí)間？當(dāng)時(shí)哪吒汽車(chē)也提及，投資協(xié)議相關(guān)方將協(xié)調(diào)相關(guān)資源，支持合眾新能源盡快實(shí)現(xiàn)IPO。
但合眾新能源需要面對(duì)的現(xiàn)實(shí)是，哪吒汽車(chē)銷(xiāo)量已經(jīng)嚴(yán)重掉隊(duì)，這一新勢(shì)力品牌正在逐漸邊緣化。
作為2022年新勢(shì)力車(chē)企銷(xiāo)冠，哪吒汽車(chē)曾在當(dāng)年首次實(shí)現(xiàn)15萬(wàn)輛以上的交付量，風(fēng)光一時(shí)。不過(guò)自2023年開(kāi)始，哪吒汽車(chē)的交付情況急轉(zhuǎn)直下。根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，哪吒汽車(chē)?yán)塾?jì)交付約12.75萬(wàn)輛，同比下降16.16%。
而進(jìn)入2024年后，哪吒汽車(chē)交付情況并未好轉(zhuǎn)，反而進(jìn)一步滑向深淵。今年1月哪吒汽車(chē)交付1萬(wàn)輛出頭。到了二月份，其交付量?jī)H僅只有6085輛，環(huán)比下降了39%，其三月也僅僅交付8317輛。整個(gè)一季度，哪吒汽車(chē)表現(xiàn)持續(xù)低迷，累計(jì)交付僅2.44萬(wàn)輛，同比下滑6.9%。
雖然其5月交付量升至10113輛，但仍徘徊在萬(wàn)輛“生死線”左右。
目前，哪吒汽車(chē)在售車(chē)型包括哪吒AYA、哪吒X、哪吒L、哪吒S和哪吒GT。從價(jià)格區(qū)間來(lái)看，上述車(chē)型價(jià)格基本落在20萬(wàn)元區(qū)間以?xún)?nèi)。而這一價(jià)格區(qū)間雖市場(chǎng)份額最大，但競(jìng)爭(zhēng)卻異常慘烈。
哪吒汽車(chē)不僅要面對(duì)小鵬汽車(chē)、零跑汽車(chē)等造車(chē)新勢(shì)力競(jìng)爭(zhēng)，而且還要面對(duì)新能源汽車(chē)龍頭比亞迪的擠壓，銷(xiāo)售壓力可見(jiàn)一斑。
避走海外？
在這一背景下，哪吒汽車(chē)將目光瞄向海外。對(duì)于此次IPO的募資用途，合眾新能源首要提到的便是加強(qiáng)海外布局。
“進(jìn)一步投資東南亞市場(chǎng)，并快速拓展拉丁美洲、中東及非洲等潛力市場(chǎng)?！焙媳娦履茉幢硎荆居?jì)劃提升全球營(yíng)運(yùn)能力，包括在海外重點(diǎn)市場(chǎng)設(shè)立更多附屬公司或分支機(jī)構(gòu)，并招募更多國(guó)際化專(zhuān)業(yè)人才；進(jìn)一步本地化海外供應(yīng)鏈以支持海外市場(chǎng)的快速銷(xiāo)量增長(zhǎng)。
合眾新能源提及，將計(jì)劃繼續(xù)采用輕資產(chǎn)模式，并與當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)生產(chǎn)商合作，以提高當(dāng)?shù)卣吆头ㄒ?guī)所鼓勵(lì)的產(chǎn)能。同時(shí)與海外經(jīng)銷(xiāo)商合作，設(shè)立更多海外門(mén)店，拓展銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并發(fā)展海外銷(xiāo)售及服務(wù)團(tuán)隊(duì)。
目前，哪吒汽車(chē)在東南亞、南美洲、西亞和南亞等市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)布局，并于今年6月正式登陸非洲市場(chǎng)。哪吒汽車(chē)泰國(guó)和印度尼西亞兩座海外整車(chē)工廠已分別于今年3月、5月投產(chǎn)，馬來(lái)西亞工廠則在2024年1月動(dòng)工。
數(shù)據(jù)顯示，2024年1-5月，哪吒汽車(chē)新能源汽車(chē)出口16458輛。此外，2023年，哪吒汽車(chē)海外銷(xiāo)售收入占合眾新能源總收入約12% 。（中國(guó)基金報(bào)記者 馮堯）

責(zé)編：劉宇慧

一審：劉宇慧

二審：張馬良

三審：熊佳斌

來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

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