阿里巴巴最快有望于9月納入港股通。

今日（8月28日），阿里巴巴正式在香港聯(lián)交所主板主要上市，成為在港交所、紐交所雙重主要上市的公司。不過，阿里巴巴在香港雙重主要上市不涉及新股發(fā)行和融資。

值得一提的是，阿里巴巴最快有望于9月納入港股通，屆時內(nèi)地股民也將有機(jī)會成為阿里巴巴的股東。

念念不忘17年

美股代碼BABA，港股代碼09988，這是阿里巴巴在紐交所和港交所的“名字”。

2007年11月，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，五年后阿里巴巴推動集團(tuán)層面赴港上市卻遭遇了政策難題，當(dāng)時港交所不支持“同股不同權(quán)”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，只能通過私有化退市離開香港資本市場，輾轉(zhuǎn)登陸紐交所。

赴美上市前夕，阿里巴巴曾公開承諾，未來?xiàng)l件允許將回歸國內(nèi)資本市場，與國內(nèi)投資者共同分享公司的成長。

紐交所上市當(dāng)天，阿里巴巴首日開盤價92.7美元，較發(fā)行價大漲36.32%。阿里市值達(dá)到2383.32億美元，馬云當(dāng)年躋身中國首富。

錯失阿里巴巴等國內(nèi)巨頭的上市機(jī)遇后，港交所在2018年大刀闊斧進(jìn)行改革，允許同股不同權(quán)的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司赴港上市，以及海外上市的中概股將香港作為第二上市地點(diǎn)。

隨著政策松動，2019年，阿里巴巴重回港交所完成“二次上市”（Secondary Listing），成為首個同時在港交所和紐交所上市的中概股。

2022年7月，阿里巴巴正式宣布新增香港為主要上市地，向港交所提交“雙重主要上市”（Dual Primary Listing）申請。時任CEO張勇表示，希望港交所上市能夠吸引中國和亞太地區(qū)更多元投資者。遺憾的是，阿里巴巴由于新版員工持股計劃的制定，無法按原計劃完成香港主要上市，直至今年5月財報才公布將在8月底完成上市的目標(biāo)。

阿里巴巴雙重上市公告。

念念不忘，必有回響。經(jīng)歷17年的資本巨浪，阿里巴巴從香港起步，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)又回到了“東方之珠”。

港股不再只是“分身”

同樣的股票代碼，阿里巴巴二次上市和雙重主要上市到底有啥區(qū)別？

雙重主要上市指一家公司同時在兩個證券交易所上市，且都作為主要上市地。而二次上市則不然，公司只在一個證券交易所上市，第二上市地通過存托憑證方式實(shí)現(xiàn)相同類型股票跨市場流通。

所謂的“存托憑證”本質(zhì)上是一種證券，托管機(jī)構(gòu)購買境外公司的股票，并將其存放在托管賬戶中，然后發(fā)行相應(yīng)的存托憑證。投資者購買存托憑證后，可以在本國交易所進(jìn)行交易。也就相當(dāng)于，二次上市地是主要上市地的“從屬市場”，沒有股票定價權(quán)，股價漲幅要看主要上市地的股價，缺少獨(dú)立性。

業(yè)內(nèi)有個形象的比方，二次上市只是原有資本市場的“分身”，依附于主要上市地的定價，而雙重主要上市則彼此獨(dú)立，同一公司在不同資本市場掛牌，相互不影響。

以阿里巴巴為例，香港二次上市的階段，雖然可以在港股買賣阿里巴巴股票，但實(shí)質(zhì)上買的是阿里巴巴在美股的“代金券”，阿里巴巴的港股股價是漲是跌，得聽美股的。現(xiàn)在港股雙重主要上市后，港股就能控制阿里巴巴股票的漲跌。

雙重主要上市的獨(dú)立性，還體現(xiàn)在監(jiān)管上。阿里巴巴需要分別遵守港股和美股市場的上市規(guī)則和監(jiān)管要求，包括信息披露、財務(wù)報告、公司治理等。

雖然阿里巴巴此次香港雙重主要上市不涉及新股發(fā)行和融資，但國研新經(jīng)濟(jì)研究院院長朱克力告訴記者，阿里巴巴重回香港，將有望提升香港證券市場的流動性和定價能力，也有利于香港鞏固和增強(qiáng)國際金融中心地位。

據(jù)悉，2019年阿里巴巴在香港第二上市以來，大部分公眾流通股已轉(zhuǎn)倉到香港，在市值和交易量方面一直位列港股前三名，主要上市水到渠成。

阿里巴巴既能通過港交所拉高市值，港交所也能以阿里巴巴等優(yōu)質(zhì)交易標(biāo)的加強(qiáng)對全球市場的吸引力。應(yīng)該說，中概股回歸港股，無疑是雙贏的局面。

最快9月納入港股通

一個細(xì)節(jié)值得注意，阿里巴巴在港股的簡稱將由“阿里巴巴-SW”變?yōu)椤鞍⒗锇桶?W”。“S”代表二次上市，“W”代表同股不同權(quán)。按照現(xiàn)行的政策，去掉“S”港股有望進(jìn)入港股通，這也意味著，阿里巴巴在香港完成雙重主要上市后，對A股股民來說也是一次機(jī)遇。

根據(jù)機(jī)構(gòu)研報，市場廣泛期待阿里在完成香港雙重主要上市后，將符合納入港股通條件，最快有望于9月納入港股通。

拿到港股通的“門票”后，阿里巴巴能夠擺脫單一市場波動或投資人的影響，有利于實(shí)現(xiàn)價值重估，以緩解當(dāng)前股價與基本面背離的情況。

眾所周知，美國市場的中概股最近過得都不太好，受到政策及市場等因素考慮，阿里巴巴美股股價一路回跌。

阿里巴巴美股股價近年來一路下跌。

為擺脫長期低迷的資本表現(xiàn)，阿里巴巴近段時間以來也加大了回購股票的力度。最新財報披露：2025財年第一季度，阿里巴巴已投入58億美元回購6.13億股普通股。在過去的2024財年，阿里巴巴累計投入125億美元用于回購，回購規(guī)模位居中概股第一。

回歸港股主要上市，特別是納入港股通后，阿里巴巴的市值有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升。

摩根大通研報提到，在納入港股通后的前六個月，內(nèi)地南向資金流入可能高達(dá)120億美元，約占阿里巴巴總流通股的7%。從長遠(yuǎn)來看，該比例可能會穩(wěn)定在10%以上。摩根士丹利在研報中也展望，納入港股通后，從長期來看，南向資金持股占比可能會穩(wěn)定超過10%。

以B站為例，在港股和美股雙重上市并納入港股通后，B站股價在隨后三周時間內(nèi)漲幅約40%。騰訊、美團(tuán)、小米等高市值公司亦是如此，在進(jìn)入港股通的初期，三者股價平均漲幅超20%。

內(nèi)地的南下資金，也引起了國際投資者的注意。部分機(jī)構(gòu)開始提前加倉，多家投行機(jī)構(gòu)更新阿里巴巴評級，以買入、增持或上調(diào)等評價為主。

不過資本市場瞬息萬變，阿里巴巴回歸港股最終的市場表現(xiàn)，仍有待時間驗(yàn)證。

中概股回歸香港雙重主體上市，再通過港股通進(jìn)入內(nèi)地資本市場已成趨勢。但這只是第一步，未來能否復(fù)刻亞馬遜、特斯拉、微軟、谷歌等“美股七姐妹”的成功，并與國內(nèi)資本市場共享價值回報，才是我們真正期待的曙光時刻。

責(zé)編：寧靜

一審：寧靜

二審：胡澤匯

三審：張德會

來源：上觀新聞