國(guó)慶長(zhǎng)假結(jié)束后，人民幣匯率出現(xiàn)明顯波動(dòng)。

10月8日，在岸人民幣兌美元收盤報(bào)7.0535，較上一交易日下跌379點(diǎn)。

同時(shí)，據(jù)中國(guó)人民銀行公告，當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣7.0709元。相較于9月30日央行發(fā)布的人民幣匯率中間價(jià)7.0074元，人民幣中間價(jià)調(diào)貶635個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下了2022年5月6日以來(lái)的最大貶幅。

機(jī)構(gòu)：被動(dòng)貶值

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本次大幅下調(diào)人民幣中間價(jià)，屬于美元指數(shù)大幅上行導(dǎo)致的人民幣對(duì)美元被動(dòng)貶值，并不代表人民幣出現(xiàn)內(nèi)在貶值壓力。

王青進(jìn)一步表示，未來(lái)一段時(shí)間伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加力，四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能趨于改善，人民幣有望延續(xù)近期的強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。其中，代表整體匯率水平的CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)也將保持升勢(shì)。

整體上看，下一步人民幣會(huì)繼續(xù)保持和美元反向波動(dòng)的格局，脫離美元走勢(shì)大升大降的可能性依然很小。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華同樣解釋道，“節(jié)后首個(gè)交易日人民幣走貶，主要是近一段時(shí)間人民幣匯率對(duì)美元快速走升的一個(gè)合理調(diào)整” 。

央行行長(zhǎng)潘功勝在24日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，匯率的影響因素是非常多元的，比如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策、金融市場(chǎng)、地緣政治、突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件等。從外部的情況看，受各國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化、美國(guó)大選等地緣政治變化、國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)等影響，外部環(huán)境和美元走勢(shì)的不確定性依然存在。從中國(guó)國(guó)內(nèi)的形勢(shì)看，人民幣匯率還是有比較穩(wěn)定的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

國(guó)慶期間人民幣貶值

就在國(guó)慶長(zhǎng)假期間，離岸人民幣的走貶同樣引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注，一度由7.0左右下行至10月4日的7.1附近。

消息面上，10月4日，美國(guó)公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，9月非農(nóng)就業(yè)人口增加25.4萬(wàn)人，遠(yuǎn)超預(yù)期的15萬(wàn)人。美國(guó)的失業(yè)率也低于預(yù)期，交易員普遍取消了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月降息50個(gè)基點(diǎn)的押注。受此影響，美元指數(shù)走高，突破102大關(guān)。

另一方面，日本新任首相石破茂意外放鴿，同時(shí)歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，9月PMI普遍走弱，部分歐央行官員改口表示不排除10月降息，引發(fā)歐元大幅走軟。非美貨幣的走弱，推動(dòng)美元反彈 ，美元指數(shù)大幅回升至102.5附近，形成與商品價(jià)格共同走強(qiáng)的避險(xiǎn)特征。

為何股市大漲，但匯率不強(qiáng)？

民生證券研報(bào)認(rèn)為，宏觀維度上，美元指數(shù)偏強(qiáng)是匯率偏弱的主因，實(shí)際上人民幣對(duì)除美元外的其它貨幣仍在升值。

10月1日至4日，美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)PMI、就業(yè)數(shù)據(jù)等超市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)美元指數(shù)上漲1.72%，而離岸人民幣貶值1.32%，幅度要低于歐元、英鎊、日元、瑞郎等貨幣，人民幣對(duì)除美元外的一籃子貨幣仍然保持強(qiáng)勢(shì)。

交易層面上，假期內(nèi)盤休市削弱了人民幣升值的動(dòng)力。 8月以來(lái)，推動(dòng)人民幣匯率升值的主要力量來(lái)源于出口企業(yè)結(jié)匯。由于假期內(nèi)盤休市，出口企業(yè)如果在境內(nèi)結(jié)匯，并不能立即體現(xiàn)在匯率定價(jià)當(dāng)中，人民幣匯率難以持續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。在利差依然可觀的情況下，套息交易的資金可能短暫成為人民幣外匯市場(chǎng)主要力量。

2024年8月份的結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示，人民幣外匯市場(chǎng)供需狀況顯著改善，銀行結(jié)售匯逆差從7月的-545.1億美元大幅收窄至-12.1億美元，創(chuàng)下今年2月以來(lái)的最佳表現(xiàn)。銀行代客結(jié)售匯業(yè)務(wù)由逆差轉(zhuǎn)為9.1億美元的順差，這說(shuō)明8月份的確有大量外貿(mào)企業(yè)選擇結(jié)匯。 目前9月份的相關(guān)數(shù)據(jù)尚未披露。

有分析指出，在人民幣匯率逼近7.0關(guān)口的背景下，應(yīng)有更多外貿(mào)企業(yè)選擇主動(dòng)結(jié)匯。這是因?yàn)?，按照上半年初的人民幣兌美元的匯率表現(xiàn)，外貿(mào)企業(yè)在上半年接單后獲得的美元若仍存在國(guó)外賬戶，近期匯率差已經(jīng)逐步侵蝕其盈利空間。

三季度人民幣“揚(yáng)眉吐氣”

相比上半年人民幣匯率的震蕩不已，三季度人民幣匯率的表現(xiàn)可謂揚(yáng)眉吐氣，離岸和在岸匯率一度雙雙逼近7.0關(guān)口， 走出了堪稱一年多來(lái)最強(qiáng)的表現(xiàn)。

9月24日，央行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上宣布了降準(zhǔn)、降息、降存量房貸等一系列寬松貨幣政策，9月25日早間，離岸人民幣兌美元即期匯率盤中升破7.0關(guān)口。

9月30日，在岸和離岸人民幣匯率收盤價(jià)分別為7.0156和7.0066，創(chuàng)下近三個(gè)月以來(lái)的最高值。并且，在岸人民幣兌美元9月份累計(jì)上升1.03%，為連續(xù)三個(gè)月上漲。

四季度匯率會(huì)回到“6”區(qū)間嗎？

近期市場(chǎng)一度有四季度將重返“6”區(qū)間的聲音。不過(guò)，目前 機(jī)構(gòu)多對(duì)四季度人民幣匯率表現(xiàn)呈相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。

民生證券認(rèn)為，一方面，海外對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期可能向“軟著陸”方向修正，會(huì)支持美元指數(shù)走強(qiáng)，這對(duì)人民幣匯率會(huì)形成一定壓力。此外，即使今年四季度經(jīng)濟(jì)基本面改善，但考慮到潛在的出口降速、地緣政治、關(guān)稅摩擦的風(fēng)險(xiǎn)，匯率也難以持續(xù)偏強(qiáng)。綜上而言，人民幣匯率年內(nèi)或仍維持在窄幅區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

10月7日，華泰期貨蔡劭立在報(bào)告中指出，進(jìn)入10月份后，（匯率市場(chǎng)）主要受美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)向好及美元指數(shù)的走強(qiáng)的影響。離岸人民幣相對(duì)疲軟，跌破7.1關(guān)口，離岸與在岸匯率差值拉大。與此同時(shí)，遠(yuǎn)期基差和掉期點(diǎn)持續(xù)下降，顯示市場(chǎng)對(duì)人民幣未來(lái)波動(dòng)超穩(wěn)的預(yù)期增強(qiáng)。

10月7日，浙商證券李超、孫歐發(fā)布報(bào)告指出，受9月末政策變化驅(qū)動(dòng)，月內(nèi)最后一周CFETS人民幣匯率指數(shù)明顯上行，月末收于98.5。說(shuō)明人民幣相對(duì)一籃子貨幣開始升值，這是重要的邊際變化，未來(lái)其持續(xù)性主要看財(cái)政政策后續(xù)出臺(tái)力度。綜合國(guó)內(nèi)、國(guó)外形勢(shì)，預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣匯率仍將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的震蕩走勢(shì)。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，我國(guó)出口形勢(shì)穩(wěn)中向好，繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)的基本盤作用。同時(shí)，伴隨著貨幣、房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)等一攬子超預(yù)期政策出臺(tái)，市場(chǎng)信心明顯提振，國(guó)際投資者加快布局中國(guó)資產(chǎn)，亦對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)定形成有力支撐，外匯市場(chǎng)將繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行。